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技术分析与行为金融学

2018-01-23 14:51 来自于 股联社

  行为金融学是金融学一个快速发展的分支。这一分支主要从社会和情绪因素的角度来理解投资者的决策过程。行为金融学研究主要指向认知偏见,包括心算、心理构架、过度自信以及其他影响投资者决策的因素。这些研究表明,投资者的非理性行为会导致价格偏离有效市场假设中所规定的真实价值的水平。投资者的情绪和价格的异常现象,无论是与趋势还是与形态相关,都只是技术分析的一小部分。情绪和心理行为虽然未经验证,但却很有可能是发生这些趋势和形态的原因,而人们的偏见一直在交易系统发展和执行的过程中起着作用。
 
  有效市场假设是建立在演绎推理过程基础上的。在这个演绎推理的过程中,金融经济学家开始建立假设,如市场是由效用最大化的理性个人组成的,然后使用逻辑和日益复杂的数学方程来推导遵循这些假设的理论。这个演绎推导的方法所产生的理论,未必和真实世界的数据吻合,正如我们刚才举的长期资本管理公司的案例一样。
技术分析与行为金融学
  进行行为金融学研究的人遵循归纳法,通过观测实际的事件,从中找到规律。这一归纳的推理过程是建立在观察基础上的。归纳法的一大缺点是根据重复出现的现象得出形态,不能保证同类关系会在将来重复出现。要判定某种现象持续出现,最终还是要依靠理论来解释出现的原因。
 
  演绎推理得出了有效市场假设,但这个理论却没有获得事实的支撑。行为金融学的归纳推理过程得出了许多观点,很多与有效市场假说相悖,但却没有理论能够证明这些观点在未来能够*试不夾。但是,行为金融学证明了技术分析的作用。行为金融学缺乏相关理论来解释现象发生的原因,在这样一个理论出现之前,学术界还在继续固守有效市场理论,
 
  虽然理论和观察的数据存在区别,在学术界努力形成与市场观察一致的过程中,行为金融学取得了长足的进步。例如,罗闻全使用了进化论中的竞争、适应和物竞天择等法则,来解释金融市场的互相作用,并提出了适应性市场假设(adaptive markets hypothesis)。罗提出,行为金融学者认定是违背有效市场假设的事实与投资者的进化论模塑一致,投资者都在使用简单的探索法努力适应环境。
 
  需要说明的是,行为金融学并非想要替代有效市场理论。伹是实证研究以最纯粹的形式质疑了有效市场假设的有效性,这提高了技术分析的可信度。技术规則调査方法不断增多,我们有理由相信学术界最终会赶上现实世界的市场步提出符合市场发展的理论。

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