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正规股票配资平台米牛配资在线股票配资公司:基本面平稳,银行股或将有相对收益

2019-05-19 15:40 来自于 股联社

  截至3月29日,30家A股上市银行中已有17家公布18年年报,分别为5家国有大行、6家股份行,以及6家城商行、农商行。上市行18年净利润同比增速较前三季度下行1.2pct至5.3%,或是受监管指导主动压降,且考虑经济处于下行周期,加大拨备计提力度(拨贷比环比提升),以平滑盈利。宁波银行、招商银行净利润增速持续领先。大行净利润增速维持在4-5%左右,较前三季度略降。股份行净利增速分化较大。其中,招行净利增速高位提升,其他股份行则有不同程度下降。民生银行受不良影响降幅较大。

零售银行高盈利水平逐渐凸显,中小行净息差企稳走阔

  收入端来看,1)招行和平安拨备前利润处于领先水平,作为零售银行的代表,两家行均有较高的净利息收入水平,同时中收表现亦较好。在经济下行周期中,零售银行较高的盈利水平逐渐凸显。预计在拨备计提压力缓解之下,平安银行盈利水平有望提升。2)光大银行存款高增及资本增厚推动规模较快增长,信用卡业务(贡献72%的中收)表现亮眼,带来18年超预期营收增长,19年或可维持。3)多数中小行2H18净息差企稳走阔,1H19负债成本或可持续下行,支撑息差改善。

  不良认定趋严,多数行资产质量平稳向好

  五大行资产质量平稳向好。股份行中,招商、浦发不良双降。多数行不良认定趋严,交行、中信、民生、光大、平安尤甚。在近三年对不良高发行业贷款持续压降之后,未来资产质量压力或不必过于担忧。平安、中信、浦发制造业、批发零售业贷款占比、逾期贷款比率均有大幅下降。未来或需关注股份行零售贷款不良率走势。

  投资建议:基本面平稳,板块或将有相对收益

  18年上市银行基本面平稳向好。下半年市场利率走低以来,净利息收入持续改善;信用卡、结算类业务支持中收平稳增长。多数行在资产质量平稳向好之下,持续加大拨备计提力度,拨备水平进一步增厚。19年宽信用政策逐步发挥效果,资产质量或能保持平稳。我们预计上市银行19年受资产收益率下行影响,业绩增速稳中微降,基本面保持平稳。

  在银行基本面平稳预期、后续经济企稳和中长期资金面利好共同驱动之下,银行股估值有望修复,或将有一定的相对收益。

  个股我们短期主推低估值的拐点标的--兴业、南京、贵阳,受益于低市场利率以及地方债务风险缓解,看好低估值且基本面稳健的江苏银行。中长期主推零售银行龙头--平安、招行,零售银行为长期逻辑。

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